成为做市商具有天然优势

　　实际上，目前区域性股权市场在已具备为股权、债权和其他权益类产品的挂牌、转让、融资、登记、托管、过户、结算等提供服务的前提下，在政策的推动下，未来区域性股权市场将向着汇集证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等投行功能的方向发展。

　　上述区域性股权市场总经理向《证券日报》记者分析说，“按照现有政策基础，下一步，券商控股的区域性股权市场可以向新三板推荐企业，但后续的做市业务和持续督导由控股券商来负责。”

　　“初期这样推进是稳妥的，但从长远来看，未来将允许私募投资机构、投资咨询公司为新三板企业做市，不允许区域性股权市场参与做市等业务将会限制区域性股权市场的发展。更不利于新三板市场与区域性股权市场互联互通。”上述总经理表示，“在一定程度上，区域性股权市场无论对市场的理解还是专业服务能力，都要比私募投资机构、投资咨询公司更胜一筹，在做市业务上更具有天然的优势。”

　　目前对于参与新三板推荐、做市以及持续督导业务有设想的区域性股权市场不在少数。前述齐鲁股权交易中心人士称：“区域性股权市场作为多层次资本市场的基础层，本身具有金融产品托管、交易功能，有点类似于国外投行的基础功能，国外投行通过大力发展自身的私募市场，有效满足了实体经济投融资和风险管理的需求。”

　　擅长持续督导服务新三板企业

　　据《证券日报》记者不完全统计，全国由券商控股或者主导的区域性股权市场超过25家，并且多数由券商方面人士在运营市场。经过近几年的发展，绝大多数区域性股权市场逐渐形成了服务中小微企业属性，区域性股权市场还与银行、创投、券商、信托等机构形成战略合作关系，整合区域金融要素，并以企业家俱乐部和创投俱乐部为纽带，积极为投融资双方搭建沟通平台，有效提高了资本对接效率。

　　尤其值得注意的是，区域性股权市场除了股权托管登记和交易服务外，私募债发行、股权质押融资业务已经有相当规模。各地还开始探索私募股权基金份额、信托、理财和资产证券化产品等产品的交易。

　　“区域性股权市场区域幅面小，天然的具有草根性和社区型，能够更贴近企业的服务需求，这也是全国性的交易市场很难做到的。”上述齐鲁股权交易中心人士表示，区域性股权市场是一个整合政府、券商、银行、信托等各种要素资源的综合性平台，通过平台可以为企业提供除了融资之外的各种增值服务。

　　与此形成反差的是，目前新三板主办券商由于人力不足，相当部分的企业挂牌以后，券商只给有做市价值的企业提供做市服务，对其他企业的持续督导未尽职尽责，以至于挂牌企业无从利用资本市场，产生很多“僵尸企业”。

　　《证券日报》记者了解到，部分金融不发达地区的新三板挂牌企业向当地金融办反映：挂牌以后，企业不能获得融资，甚至由于券商未尽到督导责任，挂牌企业的信息披露都出现了问题，这也是造成新三板财报更正率较高的原因之一。